• 多段看涨与看跌策略概述
• 点差策略
您可以以简单的策略交易外汇期权:
•如果您认为某一货币的价格将上涨,您可以买进看涨期权或卖出看跌期权。
•如果您认为某一货币的价格将下跌,您可以买进看跌期权或卖出看涨期权。
更复杂的交易策略是将多个看涨期权结合在一起,或多个看跌期权结合在一起,或者,或行权价不同、或行权日不同、或两者都不同的看涨和看跌期权结合到一起。这些策略可以削减成本,或者对冲市场观点错误带来的风险。
•所谓看涨或多头策略是,旨在从基础货币对报价货币的价格上涨中获利的策略。预测某一货币价格上涨的交易者,执行看涨或多头策略。
•所谓看跌或空头策略是,旨在从基础货币对报价货币的价格下跌中获利的策略。预测某一货币价格下跌的交易者,执行看跌或空头策略。
采用一个以上期权头寸的交易策略,称为多段策略,包括点价策略(Spreads)、跨式期权策略(Straddles)和宽跨式期权策略(Strangles)。
交易者执行点差策略时,买进某一标的的一项期权,并卖出同一标的另一期权。点差可分为垂直、水平或对角线点差。
•所谓垂直点差,是指买进的期权与卖出的期权行权日相同,但行权价不同。
•所谓水平或日历点差,是指买进的期权与卖出的期权行权价相同,但行权日不同。
•所谓对角线点差,是指买进的期权与卖出的期权行权价与行权日均不同。
贷方点差与借方点差
所谓借方点差策略是指,寻求自多头期权回报中获利。在该策略中,多头期权的市场价格高于空头期权的市场价格。策略执行后,交易者账户中多了借方项。
所谓贷方点差策略是指,寻求卖出一项期权、买进更便宜的期权并且当两者到期双双无价值时,自两者的价格差中获利。策略执行后,交易者账户中多了贷方项。
垂直看涨点差
所谓垂直看涨点差策略,交易者以一个行权价买进某项看涨期权,又以另一行权价卖出某项看涨期权。这两项期权的行权日相同。垂直看涨点差策略可以忽略对某一货币潜在走势的判断。
垂直牛市看涨点差
垂直牛市看涨点差策略是当标的货币价格上涨时可能从中获利。执行此策略时,交易者以一个行权价买进某项看涨期权,又以更高的行权价卖出某项看涨期权。只要货币价格上涨到多头期权的行权价格之上,并且金额至少达到付出的多头看涨期权权利金与收到的空头看涨期权权利金之差,交易者就能获利。如果货币价格到达空头看涨期权的行权价,此时垂直牛市看涨点差策略的获利最大。如果货币价格高于空头看涨期权的行权价,则不管货币价格涨得多高,此时的利润都不会再随之增加。如果标的货币的价格没有涨到高于多头看涨期权的行权价的水平,此时垂直牛市看涨点差策略的亏损最大,金额为支付给多头看涨期权的权利金与收到的空头看涨期权权利金之差。
透过对行权价的选择,交易者可以将牛市点差与对标的价格潜在走势的看涨程度做校准。
•如果交易者极为看涨某一货币,可能买进某项价外期权并且可能根本不会在更高的行权价卖出某项看涨期权。
•如果交易者高度看涨,可能买进近价看涨期权并卖出行权价高得多的一项看涨期权。
•如果交易者温和看涨,可能买进平价看涨期权并卖出行权价在自认为标的货币不大可能企及的水平的一项看涨期权。
•如果交易者只是略微看涨,可能买进价内看涨期权并卖出一项行权价高于多头看涨期权行权价的近价看涨期权甚或价内看涨期权。
交易者制定垂直牛市看涨点差策略的目标是买进一项行权价在标的货币的价格可能超越的看涨期权,并卖出一项行权价在标的货币的价格不大可能超越的看涨期权。
垂直熊市看涨点差
垂直熊市看涨点差策略是指,是当标的货币价格下跌时可能从中获利。
执行此策略时,交易者以一个行权价买进某项看涨期权,又以更低的行权价卖出某项看涨期权。交易者卖出行权价较低看涨期权所收到的金额高于买进行权价较高看涨期权所付出的金额。只要到期期权的货币价格低于空头看涨期权的行权价格,且金额是收到的空头看涨期权权利金与付出的多头看涨期权权利金之差,交易者就可以获利。只要货币价格涨到高于空头看涨期权行权价格之上的金额,没有大于收到的空头看涨期权权利金与支付给多头看涨期权的权利金之差,则交易者可以获利。
垂直熊市看涨点差策略的最大亏损,等于多头看涨期权行权价与空头看涨期权行权价之差,加上收到的空头看涨期权权利金,减去支付给多头看涨期权的权利金。交易者越看跌,希望卖出的看涨期权的行权价越低。如果温和看跌,交易者可能选择行权价为平价的空头看涨期权。如果强烈看跌,交易员可能选择行权价在价内的看涨期权。空头看涨期权的行权价越低,交易者收到的权利金越多。交易者越规避风险,越希望买进的看涨期权的行权价越接近卖出的看涨期权的行权价。
如果垂直熊市看涨点差策略成功,交易者的利润在卖出看涨期权的权利金与买进的看涨期权的权利金之差。如果看跌,精心布局的熊市看跌点差策略的利润空间很可能更大。
垂直看跌点差策略
执行此策略时,交易者以一个行权价买进看跌期权,并以另一行权价卖出看跌期权。两项期权的行权日相同。垂直看跌点差策略可以忽略对某一货币潜在走势的判断,但也许最适合看跌的判断。
垂直熊市看跌点差策略
当标的货币的价格下跌,垂直熊市看跌点差策略可能获利。执行此策略时,交易者以一个行权价买进看跌期权,并以另一较低的行权价卖出看跌期权。只要货币价格跌破多头看涨期权的行权价格,并且金额高于付出的多头看跌期权权利金与收到的空头看跌期权权利金之差,交易者就可以获利。如果货币价格到达空头看跌期权的行权价,此时垂直熊市看跌点差策略的获利最大。如果货币价格低于空头看跌期权的行权价,则不管货币价格跌得多低,此时的利润都不会再随之增加。
如果标的货币的价格没有跌破多头看跌期权的行权价的水平,此时垂直熊市看跌差价策略的亏损最大,金额为支付给多头看跌期权的权利金与收到的空头看跌期权权利金之差。透过对行权价的选择,交易者可以将熊市点差与对标的价格潜在走势的看跌程度做校准。
•如果交易者极为看跌货币,可能买进某项价外看跌期权并且可能根本不会在更低的行权价卖出某项看跌期权。
•如果交易者高度看跌,可能买进近价看跌期权并卖出行权价低得多的一项看跌期权。
•如果交易者温和看涨,可能买进平价看跌期权并卖出行权价在自认为标的货币不大可能企及的水平的一项看跌期权。
•如果交易者只是略微看跌,可能买进价内看跌期权并卖出一项近价行权价看跌期权,甚或行权价低于多头看跌期权行权价的价内期权。
交易者制定垂直熊市看跌点差策略的目标是买进一项行权价低于标的货币的价格可能下跌并触及的看跌期权,并卖出一项行权价低于交易者认为货币的价格不大可能触及的水平的看跌期权。
垂直牛市看跌点差策略
当标的货币的价格上涨,垂直牛市看跌点差策略可能获利。执行此策略时,交易者以一个较高的行权价卖出看跌期权,并以另一较低的行权价买进看跌期权。交易者从他或她卖出的执行价格较高的看跌期权中得到的钱比他或她购买的较低的执行价格看跌期权得到的钱多。
如果货币价格上涨并且到期看跌期权的货币价格高于空头看跌期权的行权价格,交易者就可以获利,并且金额是收到的空头看跌期权权利金与付出的多头看跌期权权利金之差。
只要货币价格低于空头看跌期权行权价格的金额,没有大于收到的空头看跌期权权利金与支付给多头看跌期权的权利金之差,则交易者可以获利。垂直牛市看跌点差策略的最大亏损,等于空头看跌期权行权价与多头看跌期权行权价之差,减去收到的空头看跌期权权利金,加上支付给多头看跌期权的权利金。
交易者越看涨,希望卖出的看跌期权的行权价越高。如果强烈看跌,交易者可能选择价内行权价的空头看跌期权。如果温和看跌,交易者可能选择平价行权价空头看跌期权。空头看跌期权的行权价越高,交易者收到的权利金越多。交易者越规避风险,希望买进的看跌期权的行权价越接近卖出的看跌期权的行权价。如果垂直牛市看跌点差策略成功,交易者的利润在卖出看跌期权收到的权利金与买进看跌期权的权利金之差,而风险控制在买卖行权价差之间。如果看涨,精心布局的牛市看涨点差策略的利润空间很可能更大。