日历点差
日历点差是一种水平点差:交易者买卖两项行权价相同、但行权日不同的期权。在对市场看法中性、看好或看跌时,交易者可以设计日历点差策略。
市场中性看涨期权日历点差
交易者执行此策略时,抛出一项近价或平价且短期内到期的看涨期权,并买进一项行权价相同但行权日较长的看涨期权。
•在近月看涨期权持有期间,如果标的价格根本没有或少有变化,则近月看涨期权的价值损耗速度超过远月看涨期权。
•空头与多头看涨期权之间的价值点差将上升。当近月看涨期权到期,交易者平掉点差后将获利。
牛市看涨期权日历点差
交易者执行此策略时,抛出一项价外且短期内到期的看涨期权,并买进一项行权价相同但行权日较长的看涨期权。由于价外期权比近价、平价或价内期权便宜,牛市看涨期权日历点差策略的成本低于市场中性看涨期权日历点差。
•在接近到期(空头)看涨期权持有期间,如果标的价格上涨并且至少接近于但又没有高于空头看涨期权的行权价,空头看涨期权到期无价值,而多头看涨期权有价值。
•如果价格确如预期上涨并且交易者在近月看涨期权到期时平掉点差,则将获利。
•如果货币价格没有上涨或涨幅甚微,则多头看涨期权与空头看涨期权双双失去价值。那样的话,执行此策略可能造成亏损。
市场中性看跌期权日历点差
此策略与市场中性看涨期权日历点差策略非常相似。此策略执行时,交易者抛出一份近价或平价且短期内到期的看跌期权,并买进一项行权价相同但行权日较长的看跌期权。如果在接近到期(空头)看跌期权的持有期内,标的价格完全没有变化或少有变化,则接近到期看跌期权的价值损耗速度超过非接近到期看涨期权。空头与多头看跌期权之间的价值点差将上升。当接近到期看跌期权到期,此时交易者平掉点差后将获利。
熊市看跌期权日历点差
执行此策略时,交易者抛出一项短期内到期的价外看跌期权,并买进一项行权价相同但行权日较长的看跌期权。
•在接近到期(空头)看跌期权的持有期内,如果标的价格下跌并且至少接近于但又没有低于空头看跌期权的行权价,则空头看跌期权到期无价值,而多头看跌期权有价值。
•如果价格确如预期下跌并且交易者在近月看跌期权到期时平掉点差,则将获利。
•如果货币价格没有下跌或跌幅甚微,则多头看跌期权与空头看跌期权双双失去价值。那样的话,执行此策略可能造成亏损。
市场中性蝴蝶看涨期权点差
当标的货币的市场价格根本没有变化,执行此策略获得的利润最大。
执行此策略时,交易者买进一项价内行权价看涨期权、一项价外行权价看涨期权,并卖出两项平价行权价看涨期权。执行后,买入与卖出将在交易者账户中增添净借方项。
•到期时,如果标的价格不变,则两项空头看涨合约到期无价值,并且交易者获得的利润是卖出期权的金额。交易者买进的价内看涨期权,获得正回报;买进的价外看涨期权到期无价值。这样的结果下,交易者获得的潜在利润是最大的。
•到期时,如果标的价格高于策略执行时的价格,则交易者获得的净利润将少于最大潜在利润,原因在于两项空头看涨期权的回报将为正值。
•到期时,如果标的价格低于策略执行时的价格,则交易者获得的净利润将减少,原因在于多头价内看涨期权的回报将减少。
如果价格上涨,此策略的多头价外看涨期权限制亏损。此策略最大潜在亏损等于建立此点差所需要的净借方额。
市场中性蝴蝶看跌期权点差
如果标的货币的市场价格根本没有变化,此策略可获得最大利润。如果标的货币出现意料之外的巨幅波动,则价外多头期权和价内多头期权限制潜在亏损。考虑到这些关系,交易者可以以看涨或看跌期权建立此策略。
牛市蝴蝶看涨期权点差
如果预测标的货币价格上涨并且希望建立此策略,交易者可能采取和市场中性蝴蝶看涨差价策略一样的步骤,但但会根据所预期标的货币的价格在期权到期前会上涨的金额来调整三个履约价格。如果标的价格上涨到空头看涨期权的行权价又没有高于这个行权价,此时策略获得的利润最高。
熊市蝴蝶看跌期权点差
如果预测标的货币价格下跌并且希望建立此策略,交易者可以卖出两项看跌期权,其行权价等于所预期标的货币可能在期权到期前达到的最低水平,买进一项行权价格高于两个空头期权的看跌期权,并且买入一个行权价格低于两个空头期权的看跌期权。到期时,如果标的价格到达两项空头看跌期权的行权价又没有低于该价格,此时交易者的利润最大化。如果标的价格下跌的幅度超过预期,则交易者持有的行权价较低的看跌期权限制亏损。如果标的价格根本没有下跌,甚至上涨,则交易者的潜在亏损小于建立此策略时的净借方项。